听投行女神破译“投资未来”

从左至右依次为：陈玉馨、单丽红、张璐、佟梅、浦晓燕、曾恂

■ 中国妇女报·中国女网记者 李雪婷

9 月15日，2018“她爱科技”全球创业大赛与国际论坛举行了“投资未来”专场，多位业界顶尖女性投资人与现场的女性科技创业者分享了有关投资的灼见。针对当前“资本寒冬” 的说法，几位不同模块的投资人一致认为，在风险资本缩减了对初创企业的投入时，也正是投资行业逐步回归理性的信号。在此环境下，具有独特竞争优势、业务模式稳定、产品结合新兴技术的初创企业更容易获得资本的青睐。

资本寒冬来了吗？

——练好内功的企业永远是“宠儿”

单丽红是全球最大私募母资金HarbourVest Partners董事总经理兼中国区负责人，一直关注科技和科技投资领域。身在最上游的母基金，更容易判断目前资本的形势。

透过多年的行业经验，单丽红认为，当前的行情和她所经历的2000年到2002年的科技泡沫破裂以及2008年金融危机相比，算不上资本寒冬。那么，为什么大家感觉今年显著冷下来呢？“可能是因为过去两三年，中国国内的资金大量增长，有一些非理性的、不正常的繁荣。”在这种情况下，可能会呈现出两极分化的趋势，“有好的历史、好的团队的基金，融资可能比原来还容易，因为遇到的竞争会减少。但是新基金及没有经验的团队会非常难。”在单丽红看来，这样一个“回冷”，可以让大家回归理性、冷静面对更多选择。

“大家可能有无数的理由相信资本寒冬正在来临，比如说中美贸易战，这是国外大的环境。国内有资管新规的落地，又有最近在朋友圈一石激起千层浪的PE（风险投资）、VC（私募股权投资）税率的问题。所以从政策监管的角度来看，可能会对私募股权行业资本的供给会产生一定的压力。”红杉资本中国基金合伙人浦晓燕十分理解资本寒冬产生的背景。但她认为中国的私募股权行业发展到现在已经进入深水区，市场会进一步分层。

具体来说，首先，我们已有超过两万多家的基金在运行，是世界上拥有GP（普通合伙人，泛指股权投资基金的管理机构或自然人）数量最多的国家，已经吸纳了非常大体量的资本。另外，当行业日趋成熟时，一定会出现头部位置的基金，它们无论是从优质项目的获取还是优质资金的获取方面都相对有利，但是长尾位置的基金就会感到气温的下降。

浦晓燕对于资本市场的走向仍然持乐观态度，“随着信号慢慢地释放，随着行业慢慢理性，我相信练好内功的企业会得到很多的支持。”

美国科律律师事务所总部位于硅谷。作为与创业公司接触最多的律师，科律律师事务所合伙人曾恂从她的角度给出观察，“今年，投资人尤其是机构投资人，对中国市场还是非常乐观的。美元基金的募集可以用顺畅来形容，募资环境非常的健康。优势资源向头部基金靠拢的趋势非常明显。”她同时也指出，即使市场上业绩比较好的基金也赶在今年募集基金，因为明年的市场不确定性太大了。

投资决策中最重要的是什么

——看对人、找准方向

在外人眼中，投资人是一群异常繁忙，眼光独到的职业人士。在这些资深投资人眼中，什么决定了她们决策的走向？

在回答论坛主持人、她爱科技联合创始人兼CEO陈玉馨的问题时，“看人”是台上嘉宾共同给出的答案。

单丽红认为，投资的本质还是投人，人的特性决定了他会选择什么战略，能够在各种不同的诱惑下放弃什么，“所以我花很多时间在跟人聊天，而不是看纸上的东西。我更想看到的是我能不能通过他的行为、他的思想，预见到他下一期基金是不是还能做好。”

复星健康控股集团董事总经理佟梅主要负责家庭入口的投资，她认为，创业者和投资人在各方面的匹配度很重要。百合网是复星健康第一个家庭入口流量的控股企业。她最近在和百合网董事长讨论：到底投资的过程中投资人带给企业的能力和这个企业需要的帮助，以及投资人和创业者之间合适的距离是什么。双方的共鸣应该是通过对不同阶段的适应性判断以及对未来投资预期和回报的考量来产生的。

作为投资机构，浦晓燕形容她们大部分的时间是在一个副驾驶的位置上。“我们会提供一系列的投资服务，但是最重要的企业决策都是由创业者来做的。所以对我们来说第一道最强的风控，是要找到最好的人，最能够把他的愿景实现的人。第二个，就是要看你是不是在正确的赛道上、正确的行业里。”

她同时也提到，科技领域的创业是比较抗周期的，所以对科技的投资一般都会有比较大的回报。在数字经济的转型过程中，科技是最主要的推动力。除了选择的领域能够带来创业成长空间，商业模式的创新或者颠覆性也是浦晓燕需要着重考量的因素，“有的时候大家说你做了非常有意义的事情，但是不存在商业模式，或者说在这个有意义的事情之中存在很多竞争，或者说商业模型没有一定的创新性，可能也很难。这是非常重要的一点。 ”

在投资界，投资人的能力可能会影响项目的成败，与此同时，投资人对行业的责任感也决定了行业能否健康发展。

JRR Crypto董事总经理张璐是一位从大二开始投身区块链领域的投资人，虽然年纪轻，但是伴随这一行业一路走来，张璐思考和收获最多的是对这一热度超高行业的责任感。

在她看来，虽然区块链市场最近有点凉，但作为区块链的创始人企业家，在熊市时候的布局和做法很说明问题。“要思考你怎么去带动这个市场，要做些什么，而不是因为遇到熊市就先停下来，去旅行度假什么的。在这种市场行情下，我们对未来的布局非常非常重要。”

投资行业的女性有什么独特优势？

——勤奋、自勉、自检让她们“提前一步”

虽然近几年不断有优秀的女性投资人涌现，但女投资人在行业中依旧占有很小的比例。她们多年的工作实践证明，女性投资人的某些特质对从业有着正向的价值。

单丽红认为，女性投资人的优势是可以更好地倾听，同时也可以更好地批评。“同样一件事，男生说男生就很难掌握那个度，而我们女生一方面可以更温婉，一方面可以更严厉。”

身在区块链行业，张璐看到这个领域早期做决策的几乎都是男性，但是行业所需要的一些能力和特质，比如执行力、决策力、看待问题的想法等等其实对于男性女性没有太大的差别。

“任何情况下，你只要持续努力和坚持，不管是男性还是女性都有成功的机会。”佟梅认为，对于今天的女性来说，如果想在中国市场获得成功，不仅仅要勇敢地“向前一步”，还要“提前一步”，这也是女性的洞察力以及更加勤奋、自勉、自检的优势所能带来的。

曾恂表示，作为外部专业人士，她观察发现中国的投资圈，女生是能撑起“半边天”的。“虽然一线的投资人里面女生比例不是很高。但在投资圈里工作的，尤其是中后台的财务、法务，大部分是女生，是她们让这个行业非常顺畅地运作，用她们的柔能克刚以及耐心，让整个投资过程更加顺利。希望未来这个行业里能出现更多的女性创业者，我也非常看好她们的未来。”