关键还是产业结构调整

■ 卢丽涛

目前，中国经济正处于什么阶段？过去两年，国内一线城市房地产价格上涨，投资者应如何看待未来的市场？未来经济的增长动力是什么，投资者应该如何提前布局？积极的财政政策在保增长、促转型升级方面将起到怎样的作用？

这些问题是身处中国复杂经济环境中的每个人，都想看清的问题。虽然没有人能准确预测市场，但经济学者们的观点或可为投资预判提供关照当下的维度。

6月18~19日举行的2016北大汇丰金融论坛上，全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院院长吴晓灵，北京大学汇丰商学院金融学教授、中国银行业协会首席经济学家巴曙松，北京大学汇丰商学院院长海闻等专家对上述问题进行了系统论述。

中国正经历历史性的经济结构调整阶段

海闻：中国经济从对物质需求的增长，到了对于生活质量需求增长的阶段。“我们需要的是高质量的产品，包括金融、法律、文化、教育、医疗以及高端制造业等。”

巴曙松：产业结构分化非常显著，采掘业的利润增速还在深度下滑，生活资料、加工工业相对改善。这也意味着现在处于新周期的新起点和新增长动力的培育阶段。

2016年《政府工作报告》首次将宏观经济增长目标定为一个区间——6.5%～7%，而不是之前的一个数字。海闻就此表示，这样的设定就是说中国经济增速可能继续下滑，但不会下滑得太厉害。世界银行对中国经济增长的估计是6.7%。

当前中国经济增长放慢的主要原因是什么？海闻表示，第一个原因是一个长期趋势。一个国家经济增长不可能永远保持10%的高位增长，从高速到中高速增长是一个正常现象。第二个原因是现在面临的宏观经济周期并没有结束。这次衰退仍然是2009年经济衰退的延续。同时，这次衰退和之前的经济衰退有所不同，1998年和2009年的衰退是国内所有行业放慢增长，但这一次面临东部和东北、中西部地区经济运行的区域性分化，可以说是冰火两重天，其背后是区域性产业结构的不同。

目前，中国经济又到了产业结构调整的关键时期，从对物质需求的增长，到了对于生活质量需求增长的阶段。“我们需要的是高质量的产品，包括金融、法律、文化、教育、医疗以及高端制造业等。”海闻说。

基于这样的逻辑，海闻认为，中国目前面临的不仅是宏观经济周期的衰退问题，更重要的是中国正在经历一个历史性的经济结构调整阶段。

巴曙松也持有同样的观点。他表示，现阶段产业结构的分化非常显著，采掘业的利润增速还在深度下滑。生活资料、加工工业相对改善。如果从更长远的情况看，这也意味着现在处于新的一轮酝酿经济增长新动力的阶段，也就是新周期的新起点和新增长动力的培育阶段。

不能指望央行用更宽松的货币政策支持经济

吴晓灵：当前各国央行都已竭尽全力量化宽松；央行宽松货币政策的效率在递减。如果实体经济自身的结构和发展处于困难中，光靠印钞、扩展信用不解决问题，应该在经济的结构、经济发展的方式和运行的机制上下更多功夫。

在这个历史性的经济结构调整阶段，过去一段时间，央行采用了适度宽松的货币政策，这无疑会给经济带来短期增长，但货币宽松造成的更直接结果是一线城市房地产价格狂飙。

对此，曾任央行副行长的吴晓灵表示，如果实体经济自身的结构和发展处于困难中，光靠印钞、扩展信用不解决问题。因而无论是从全球还是中国来说，不能把眼睛都放在央行上，不能指望央行用更加宽松的货币政策来支持经济发展。而应该在经济的结构、经济发展的方式和运行的机制上下更多的功夫。

当前各国央行都已经竭尽全力量化宽松，有的国家甚至已经进入到负利率时代。但吴晓灵表示，客观的情况让我们看到，并不是说信用扩张得很多了，经济就能够发展。货币只是经济发展的一个条件，货币和金融只是为经济服务的工具。

吴晓灵表示，现在央行宽松货币政策的效率在递减，从1949年到2008年，国家整个投放的信贷资金是30万亿，但是从2009年到2015年，我们投放了63万亿的贷款。由于信贷投放和货币供应的增长，消费品物价涨得不多，而房地产等资产价格高涨，导致房价已经成为很多年轻人在大城市待下去的一个非常头疼的问题。

吴晓灵说，可以看到一个现象：中国这几年，股市好的时候，很可能房价上升得就慢一点儿；当股市不太好的时候，房市就会上涨得快一些。当股市和房市都比较低迷的时候，其他凡是能够炒作的东西都会被人用来炒作，例如普洱茶、蒜和姜。还有非法集资，过去几百万元、几千万元的非法集资就是大案要案了，现在一旦爆发非法集资案，少则几千万元、几亿元，多则几百亿元。这说明我们的钱太多了，过多的钱在市场上游荡，找不到好的项目。